蜡烛图+市场剖面图,探寻交易市场的本质
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2024-7-10
2024-7-12
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前言

在看日本蜡烛图技术这本书时,看到一个很有趣的概念,即市场剖面图®.
曾经这是只有亲临交易所内交易现场的人才能得到的图表。有趣的是,现在越来越多市场参与者也开始使用这一技术。通过了解市场剖面图,将有助于我们进一步了解市场的本质。

市场剖面图®

市场剖面图®有助于技术分析者理解市场的内在结构。它为我们分析市场的价格、时间、交易量三要素,提供了一种符合逻辑的、以统计科学为基础的研究方式。
市场剖面图®将以下3点作为的理论基础:
  1. 所有市场都是以便利和促进交易活动为目的。
  1. 市场有一套自我调节机制。这种内在调节机制制约着价格、时间、交易量的相互关系。
  1. 市场为了便利和促进交易活动,往往以价格作为探针,尽力招揽卖出者和买进者。市场参与者对价格探针的反应,为我们判断市场的坚挺程度或疲弱程度,提供了极有价值的线索。

统计学

市场剖面图实质上是分析价格数据的一种统计方法。可能某些读者没有统计学概念,举一个大家熟悉的例子可能有助于理解。设想一群学生参加一次考试。在典型情况下,其中某些学生得分很高(比如说 90分或更高),某些学生得分很低(比如说60分或更低),但是绝大多数学生的得分往往散布在平均分左右(比如说75分)。柱状图可以用来表示上述考试成绩的分布频率,形成一张“统计图表”。
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如图所示,频率最高的分数,或者说模式数,是75分(6名学生)而得分范围是根据最低得分和最高得分来确定的(55分和95分)。请注意,在模式数两侧,得分的频率分布是平衡的。在理想的对称分布的情况下,模式数等于平均数,即平均成绩。关于本图第二点是,频率分布的轮廓是“钟形”的,这一特征说明该图属于正态分布。在理想的正态分布下,一定的标准差范围对应着一定的观察样本数目。举例来说,如果考试成绩服从理想正态分布(本图正如此),那么68.3%的学生将会落在平均成绩两侧各一个标准差的范围内。当然,实际资料不太可能形成理想正态分布,常常只是足够精确的近似,因此可以近似地采用上述关系。 市场价格,和其他类型的实际数据一样(例如学校的考试成绩、人口身高分布等),也围绕平均数值形成一定的分布形态。什么是市场剖面图绘图技术?
从视觉效果看,就是价格的频率分布图,以竖直的价格轴为基础向右侧绘制的柱状图。
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市场剖面图®的制作

市场剖面图的将每个交易日划分为以半小时为单位的若干时段,每个时段分配一个不同的字母,以组织每日的价格活动。
例如,"A”所代表的,就是从上午8.00到8,30的交易时段(芝加哥时闻)、“B”代表的就是从上午8:30到9:00的交易时段,依此类推。对于那些开市时间早于上午8:00的市场(比如长期国债市场、货币市场、金属市场等),它们的头半个小时通常用“y”、“z”表示。
每一个字母称为一个TPO(time price oppotunity 即一个时间一价格机会点)。每个半小时时段的字母,代表了这半小时市场的价格区间。如下图中的示例,表明在B时间区间内,价格处于163-166之间。
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我们把每个交易日头一个小时所形成的价格区间标为初始平衡区。正是在这个时间段里,市场初步探索了当日的交易区间。换句话说, 这是市场为了发现价值而进行的最初尝试。在头一个小时的初始平衡区之后,如果市场又形成了新的高点或新的低点,则将它们称为区间扩展。
市场剖面图® 示例
市场剖面图® 示例
上图示例中,市场形成了卖出区间扩展,但由于在初始平衡区之后没有出现新高,因此没有形成买入区间扩展。

市场探求价值

市场为了便利和促进交易活动,往往以价格作为探针,尽力招揽卖出者和买进者。

定义价值

对于市场剖面图®的分析者来说,价值的定义是:在一定时间范围内市场所接受的价格水平,市场接受的程度反映在有关的价格水平上成交量的多寡。
由此一来,在决定价值的因素中,时间和交易量就成了两项关键的成分:
  • 如果市场在某一价格水平仅仅有短暂的交易,则表明市场排斥这一价格水平。也就是说,市场在这里没有发现“价值”。如果
  • 市场在某一价格水平持续了相对充分的交易时间,并且达成了较多的交易量,就意味着市场接受了这一价格水平。在这种情况下,市场就发现了价值。
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市场所接受的价格,处于一个交易量之和占据全日交易量70%的价格区间之内(对于熟悉统计学的朋友来说,这是一种取值范围为70%的标准分布)。这样的价格区间就定义为当日的价值区。举例来说,如果某日小麦市场70%的交易量发生在从 3.30 美元到3.33 美元的区间中,那么这个区间就是当日的价值区

价格探针

价格探针是指市场探求价值区范围的行为
从投机商到投资者,市场参与者群体对这种价格探针的反应,为市场剖面图的应用者提供了重要的信息来源。每当市场伸出一个价格探针后,都可能发生某种变化:
  • 一种可能性是,市场重新返回到既定价值区之内去;
  • 另一种可能性是,市场在这个新的价格水平重新确定价值区。
市场对这一新价格是否接受,是否使之构成新的价值,可以通过这一价格水平上的交易量的增长情况,以及市场在这一价格水平处维持的时间长短来加以验证。
如果价格重新返回到既定的价值区,则表明市场否决了这一新的价格,认为这是一个不公平的过高水平或过低水平。

极端点

在市场很快便否决某一价格水平的情况下,结果可能造成了一个极端点。我们把极端点定义为位于当日市场剖面图(除了最后半小时的时段之外)顶部或底部的2个或更多的TPO。
一般地,市场剖面图顶部的极端点,是由于卖出者受到此处高价位的吸引而竞相卖出、但同时买进者数量不足所造成的。
底部的极端点,则是由于买进者受到此处低价位的吸引蜂拥而至、但同时卖出者数量缺乏所造成的。

市场剖面图的解读

如下图所示,7月2日是一根十字线,下一天是一根上吊线,这是蜡烛图的顶部警告信号。
那么,在同一期间,市场剖面图发出了什么样的信号呢?
蜡烛图发出看跌警告
蜡烛图发出看跌警告
7月2日的剖面图同前一天相比,具有较小的价值区。而且,这一天的交易量也比较轻(当天的交易量为32000张合约,而前一天为303000张合约)。这一情形暗示,这里的价格水平过高,难以为市场所接受。换个说法,这样的价格水平对交易活动缺乏促进作用。另一方面,这一天的剖面图在上下两个方向均发生了区间扩展。这就显示出牛方和熊方的拔坷赛正僵持不下。
市场剖面图
市场剖面图
7月3日也是一个交易量较轻的交易日(109000张合约)。这就给当日市场种种坚挺的表现打了很大的折扣一一这一天,不仅发生了向上的区间扩展,而且收市价位于全日的最高点。
下一天,即7月5日,市场的疲弱性质表露无遗。在当日较早的交易时间中,市场曾经为当前趋势创出了新高。在这个过程中,也形成了向上的区间扩展。
市场通过这一区间扩展过程,试图吸引卖出者入市。结果,他们果然来了。在当日较晚的几个时段中(J、K、L时段),市场上形成了一段抛售行情,使得收市价接近全日的最低点。
7月6日,当市场开市时就出现了发起性卖出,因为当日的开市价处在前一日的价值区之下。这就表明,当日的抛售活动自开市即刻开始。另一方面,7月6日的交易量呈现出增长的态势,并且在“y”时段内,形成了发起性卖出极端点(也就是说,位于当日剖面图顶部的单个的TPO)。
这就证实当前市场已经陷入困境。

市场剖面结合蜡烛图

在市场剖面图的思路与蜡烛图技术之间,存在着某些有趣的相似之处。
如果市场剖面图的价值区较宽,则通常代表着市场对交易活动的促进,因此,这就增加了当前价格趋势持续发展的可能性。由此看来,在上升趋势中,我们期望看到逐步扩张的价值区。
与此相似的是,在蜡烛图上,我们希望在上涨行情中看到一系列越来越长的白色实体,以证实当前价格运动背后的市场力量。
如果市场剖面图的价值区呈现出逐步收窄的局面,则反映了市场对交易活动的促进作用的减小。
因此,判断当前价格运动能否持续发展,就少了几分把握。在蜡烛图的前方受阻形态和停顿形态中,情况与上述也是一样的。
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在蜡烛图形态中,虽然价格趋势依然是上升的,但是在此过程中,白色实体的高度却在逐步缩小。这两类形态显示,当前的市场动力正在逐步衰减。
 
至于蜡烛图的星线,情况又怎么样呢?
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星线出现在上升趋势或下降趋势中的一种短实体的蜡烛线。它的出现,标志着牛方(上升趋势中的星线)斗志的消退,或者熊方(下降趋势中的星线)动力的减弱。
在市场剖面图上,如果在一轮强烈的上涨行情(或下跌行情)之后,出现了一个小价值区,则说明了与上述相同的道理。这里的小价值区反映出市场对交易活动缺乏促进作用。这种情况可能是趋势即将生变的先兆。
 
再看蜡烛图的锤子线。
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在剖面图上,由于低价位吸引了大量的买入者,从而产生了买入极端点,这种情况反应在蜡烛图上,可能就形成了一根锤子线长长的下影线。
 
再看流星线。
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由于高价位吸引了强烈的抛售行为,造成了卖出极端点,这种情况反映在蜡烛图上,可能构成某个流星线长长的上影线。
 

小结

市场剖面图以其对价格、时间和交易量的分析,揭示了市场内部的结构和自我调节机制,而蜡烛图则通过直观的价格走势,提供了市场情绪和趋势的信号。
二者的结合不仅丰富了我们的技术分析工具箱,还为我们提供了一种更全面的视角去捕捉市场的本质。无论是交易者还是投资者,通过掌握这些技术,都能在复杂的市场环境中做出更为明智的决策。

金融市场的参与者构成

金融市场的参与者主要分为五类:政府、中央银行、商业银行和非银行金融机构、企业和个人。
  1. 政府在市场中主要因为有一定的资金需求,并且需要对市场进行监管。虽然国内有句俗语“一放就乱,一管就死”,但若证券市场缺乏监管,对普通投资者来说将更加残酷,商业机构和营利性组织会更加肆无忌惮。政府在制定和执行财政政策方面对市场有着举足轻重的影响。
  1. 中央银行是银行的银行,是国家货币的发行者。中央银行是商业银行的最后贷款者和金融市场的资金供给者,通过在市场上吞吐有价证券直接调节货币供给量,影响和指导市场的运行,是货币政策的制定和执行者。
  1. 商业银行和非银行金融机构作为金融中介机构,是市场的最重要参与者。资金供求双方通过这些中介机构实现资金融通,因此,它们实际上是金融商品交易的核心参与者,也是对市场变化影响最大的参与者。
  1. 企业在金融市场上既是资金的供应者,又是资金的需求者。企业在经营中形成的闲置资金是金融市场的重要资金来源,而企业对资金的需求又构成资金需求的主要部分。企业可以通过发行股票或债券在市场上融资;如果有其他需求,企业也可以通过二级市场交易回购自己的股票。
  1. 个人在金融市场上主要是资金供给者,但也提供一部分资金需求。国内95%以上的个人参与者是为了赚取差价利润,毕竟A股的分红不太可观。
这五类参与者可以笼统地归为两类:个人和机构。区分的关键在于其持有的资金量大小。如果企业或一些机构所持有的资金量很小,也可以归类为个人投资者的范畴。这里所讨论的机构,是拥有较为可观资金量的市场参与者。如果某只股票的量较小,那么资金量较大的个人投资者也可以被视为该股的“机构玩家”。

散户的选择

首先,个人参与者对于整个市场的价格影响不大。个人交易通常规模较小且分散,因此对市场的整体盘面影响有限。如果市场上全是个人参与者,行情可能会在一个较小的区间内波动。此外,很多热点事件和炒作都是由机构推动的,个人参与者既缺乏大资金进行集中买卖的能力,也无法制造或利用基本面消息进行炒作。因此,可以得出结论:如果市场中没有机构参与,大概率会一直处于相对平静的状态。
那么,盘面上那些直上直下的大幅度波动是怎么来的呢?答案是大资金在较短时间内集中大手笔买卖造成的。比如涨停板的股票,很多都是瞬间涨停。开盘后,几乎在一瞬间就把所有的抛售单吃光,然后价格挡在涨停位,大量买单集中堆在第一买入价,俗称“封涨停”。这种操作,散户是难以做到的。
A股市场如此,其他市场亦复如是。以黄金市场为例,尽管盘子比个股大得多,但价格仍然波涛汹涌,反复无常。这是因为炒黄金的机构太多,经常有一些“大佬”进行大笔买卖,有时甚至机构与机构之间互相对抗,导致多空双方争夺激烈,行情剧烈震荡,许多炒金者因此被止损出场,成为炮灰。
总结一下,个人参与者由于力量较小,基本无法动摇市场价格;而机构投资者由于资金雄厚,几乎可以完全左右市场价格。
因此,我们在市场中需要做的事就很明显了:我们应该跟随机构交易
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